پایان نامه برای دریافت درجه کارشناسی ارشد
حسابداری
عنوان:
بررسی رابطۀ بین تأمین مالی از محل افزایش سرمایه و بازده سهام شرکت&zwnj های پذیرفته&zwnj شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال&zwnj های 1387-1381
چکیده
با بررسی اجمالی بر روی قیمت سهام شرکتهایی که اقدام به افزایش سرمایه نموده&zwnj اند نشان می&zwnj دهد که معمولاً سهامداران بعد از تاریخ اعلان افزایش سرمایه بازده&zwnj ای بیش از حد انتظار کسب می&zwnj نمایند. سؤالی که در اینجا مطرح می&zwnj شود این است که آیا شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بعد از افزایش سرمایه موفق به تحصیل بازده متناسب با قیمت سهام شده&zwnj اند یا خیر؟
تحقیق حاضر با هدف پاسخگویی به سؤال فوق و به منظور مشخص نمودن این موضوع است که آیا افزایش ثروت سهامداران در اثر افزایش سرمایه ناشی از تغییری مثبت در سود شرکت می&zwnj باشد؟ هدف دیگر تحقیق آگاه نمودن سرمایه&zwnj گذاران از محتوای اطلاعاتی افزایش سرمایه می&zwnj باشد تا با کسب اطلاع از چگونگی و میزان سودآوری شرکتها با توجه به ساختار سرمایه (که با انجام افزایش سرمایه تغییر می&zwnj کند) قادر به ارزیابی شرکتها برای سرمایه&zwnj گذاری و افزایش ثروت خود باشند.
در راستای انجام تحقیق درخصوص موضوع مورد نظر و همچنین آزمون فرضیه&zwnj های تحقیق کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در قلمرو زمانی تحقیق به عنوان جامعه آماری درنظر گرفته شده است. تعداد نمونه&zwnj ها براساس محدودیت های تحقیق و با توجه به دو گروه در نظر گرفته شده از شرکتها، که گروه اول شامل شرکت&zwnj های انتخابی منتهی به پایان اسفندماه که در سال&zwnj های 87-81 افزایش سرمایه داده&zwnj اند 26، 46، 66، 68، 66، 43، 40 و 48 شرکت می&zwnj باشند، بدیهی است که شرکت&zwnj های مزبور در هر سال، گروه آزمون را تشکیل داده اند وگروه دوم که شامل شرکت&zwnj هایی که در سال&zwnj های مزبور افزایش سرمایه نداده&zwnj اند به میزان گروه اول از همان صنعت یا صنعت مشابه و بصورت نمونه گیری سیستماتیک ( طبقه بندی براساس نوع صنعت ) انتخاب نموده و گروه کنترل (شاهد) را تشکیل داده اند. همچنین به دلیل محدودیت در تعداد شرکت های تشکیل دهنده جامعه آماری، مواردی از قبیل نوع محصولات، اندازه شرکت ها در هر یک از گروه ها رعایت نگردیده است.
در تحقیق حاضر با توجه به تعداد زیاد نمونه های مورد آزمون جهت انجام آزمون های پارامتری از آنالیز واریانس دو راهه[1] و برای آزمون فرضیات اصلی تحقیق از آنالیز واریانس چند متغیری استفاده گردیده است. ابزارگردآوری اطلاعات، اسناد کاوی و بانکهای اطلاعاتی و همچنین مشاهده می باشد. داده های مورد نیاز شامل جمع دارایی&zwnj های ثابت، حقوق صاحبان سهام، درآمد فروش و سود خالص شرکت های نمونه آماری از اطلاعات مالی مندرج در صورتهای مالی حسابرسی شده آنها و گزارش&zwnj های مالی و نشریه&zwnj های رسمی سازمان بورس اوراق بهادار که بصورت هفتگی، ماهانه و سالانه صورت&zwnj های مالی شرکت&zwnj های پذیرفته&zwnj &zwnj شده را به چاپ می&zwnj رساند و نیز از بانک&zwnj های اطلاعاتی بورس بوده، که این اطلاعات از سـوابق موجـود در نـرم افزار ره آورد نوین و سایر نرم افزارها و در مواردی از آرشیوهای الکترونیکی و اینترنتی استخراج شده است.
فهرست مطالب
چکیده:.. 1
مقدمه:.. 3
فصل اول: کلیات تحقیق
1-1-مقدمه : 6
2-1 بیان مسئله 8
3-1 سابقه تحقیقات و مطالعات انجام شده 9
4-1 اهمیت و ضرورت تحقیق. 11
5-1 اهداف تحقیق. 13
6-1 چارچوب نظری تحقیق. 13
7-1 مدل تحلیلی و شیوه اندازه گیری متغیرهای تحقیق. 15
8-1 مدل تبیینی تحقیق. 18
9-1 فرضیه های تحقیق. 18
1-9-1 فرضیه اصلی اول تحقیق. 19
2-9-1 فرضیه های فرعی تحقیق. 19
3-9-1 فرضیة اصلی دوم 19
10-1 متغیرهای تحقیق. 19
1-10-1 متغیر مستقل. 20
2-10-1 متغیر وابسته 20
11-1 تعاریف واژه ها واصطلاحات پژوهش.. 20
فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق
1-2- مقدمه 24
2-2- بخش اول: تاریخچه و مبانی نظری ساختار سرمایه 25
1-2-2 تاریخچه 25
2-2-2 نظریات مختلف پیرامون ساختار سرمایه 26
1-2-2-2 نظریه سنتی. 26
2-2-2-2 نظریه مودیلیانی و میلر(M.M) 27
3-2-2-2 نظریه ترجیحی. 30
4-2-2-2 نظریه توازی ایستا (مصالحه) 31
3-2- بخش دوم: عوامل تعیین کننده و مؤثر بر ساختار سرمایه 33
1-3-2 عوامل درونی مؤثر بر ساختار سرمایه 33
1-1-3-2صنعت.. 33
2-1-3-2 اندازه شرکت.. 34
3-1-3-2ریسک... 35
4-1-3-2اهرم عملیاتی. 41
5-1-3-2 درآمد و افزایش سود صاحبان شرکت.. 42
6-1-3-2 نرخ رشد شرکت.. 43
7-1-3-2 قابلیت سودآوری. 43
8-1-3-2 تطبیق نوسانپذیری احتیاجات در مقابل منابع کوتاه مدت.. 44
9-1-3-2-کنترل. 44
10-1-3-2 قابلیت انعطاف.. 45
4-2-بخش سوم: بررسی روشهای تأمین مالی. 49
1-4-2 تأمین مالی کوتاه مدت.. 50
2-4-2 تأمین مالی میان مدت.. 50
3-4-2 تأمین مالی بلند مدت.. 51
1-3-4-2 استقراض: 52
2-3-4-2 سهام عادی. 54
3-3-4-2سهام ممتاز. 56
4-3-4-2سود انباشته 57
5-3-4-2 هزینه سرمایه 58
1-5-3-4-2 عوامل مؤثر بر هزینه سرمایه 59
2-5-3-4-2 محاسبه هزینه سرمایه 60
6-3-4-2 هزینة بدهی. 61
7-3-4-2 هزینه سهام ممتاز. 62
8-3-4-2 هزینة سهام عادی. 63
1-8-3-4-2 نظریة مدل بدون رشد 64
2-8-3-4-2 نظریة مدل رشد گوردون ( رشد ثابت ) 65
3-8-3-4-2 نظریة مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM) 67
4-8-3-4-2 نظریة مدل صرف ریسک... 68
9-3-4-2 هزینة سود انباشته 69
4-4-2 مقایسة اوراق بهادار. 70
5-4-2هزینه سرمایه و بازده شرکت.. 72
1-5-4-2 تأمین مالی از طریق استقراض یا افزایش سرمایه 73
2-5-4-2 تأثیر اهرم مالی بر هزینه سرمایه و بازده شرکت.. 76
6-4-2 نسبت های مالی. 78
1-6-4-2 انواع نسبت&zwnj های مالی. 78
7-4-2 نرخ بازده مورد انتظار. 83
8-4-2 نرخ بازده سهام 84
5-2 بخش چهارم: سوابق تحقیق. 85
6-2 تحقیقات صورت گرفته در داخل و خارج. 86
1-6-2 تحقیقات انجام شده در خارج از ایران. 86
2-6-2 تحقیقات انجام شده در ایران. 88
7-2 فرضیههای تحقیق: 88
8-2 جامعه آماری: 89
9-2 روش آزمون تحقیق: 89
10-2 خلاصه و نتیجهگیری تحقیق: 89
11-2 تفاوت تحقیق حاضر با تحقیقات مشابه داخلی. 93
فصل سوم: روش اجرای تحقیق
1-3- مقدمه : 95
2-3 روش تحقیق مورد استفاده در پژوهش.. 96
3-3 قلمرو تحقیق. 96
4-3 روش های گردآوری اطلاعات.. 97
5-3- ابزارگردآوری اطلاعات و داده ها 98
6-3- جامعۀ آماری، روش نمونه&zwnj گیری و حجم نمونه 98
7-3 روش&zwnj های آماری مورد استفاده برای تجزیه و تحلیل داده&zwnj ها 100
1-7-3 آزمون فرض تحقیق. 101
2-7-3 روش تحلیل داده&zwnj ها 102
3-7-3 معیار آزمون. 102
4-7-3 ضریب تعیین: 103
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده ها
1-4-&rlm مقدمه&rlm : 105
2-4 محاسبه متغیرهای وابسته 105
3-4 آزمون فرضیه ها 112
1-3-4 آزمون فرضیه های فرعی. 112
1-1-3-4 تجزیه و تحلیل فرضیه فرعی اول. 113
2-1-3-4 تجزیه و تحلیل فرضیه فرعی دوم 113
3-1-3-4 تجزیه و تحلیل فرضیه فرعی سوم 114
4-1-3-4 تجزیه و تحلیل فرضیه فرعی چهارم 115
2-3-4 آزمون فرضیه های اصلی. 115
1-2-3-4 تجزیه و تحلیل فرضیه اصلی اول. 115
2-2-3-4 تجزیه و تحلیل فرضیه اصلی دوم 117
1-2-2-3-4 تجزیه و تحلیل شاخص های فرضیه اصلی دوم 117
4-4 خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها 119
فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات
1-5-مقدمه: 121
2-5 ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها 122
1-2-5 وضعیت فرضیه فرعی اول : 122
2-2-5 وضعیت فرضیه فرعی دوم : 123
3-2-5 وضعیت فرضیه فرعی سوم : 123
4-2-5 وضعیت فرضیه فرعی چهارم : 124
5-2-5 وضعیت فرضیه اصلی اول : 124
6-2- 5 وضعیت فرضیه اصلی دوم : 125
3-5 بحث و نتیجه گیری کلی. 125
4-5 پیشنهادها 127
1-4-5 پیشنهادهایی مبتنی بر یافته های فرضیات اصلی تحقیق. 127
2-4-5 پیشنهادهایی برای تحقیق های آتی. 128
5-5 محدودیتها و مشکلات تحقیق. 129
پیوستها
منابع و ماخذ
منابع فارسی: 182
منابع لاتین: 185
چکیده انگلیسی .......................................................................................................186
جدول1-2 : جدول خلاصه دلایل موافقین و مخالفین سه روش تأمین مالی. 45
جدول 1-3- جدول خلاصه جامعۀ آماری و حجم نمونه ها 100
جدول1-4 : جدول آمار توصیفی داده ها &ndash شاخص ROA.. 107
جدول2-4 : جدول آمار توصیفی داده ها &ndash شاخص بازده داراییهای ثابت.. 108
جدول3-4 : جدول آمار توصیفی داده ها &ndash شاخص ROE. 109
جدول4-4 : جدول آمار توصیفی داده ها &ndash شاخص سود به درآمد(بازده فروش) 110
نمودار5-4 : نمودار تغییرات شاخص درصد افزایش سرمایه و درصد نوسانات بازار در طی سالهای 1381 الی 1387 111
جدول 6-4 : جدول آزمون تســتT فرضـیه های فرعی. 113
جدول 7-4 : جدول آزمون فرضیه فرعی اول &ndash آزمون ROA.. 113
جدول 8-4 : جدول آزمون فرضیه فرعی دوم &ndash آزمون بازده داراییهای ثابت.. 114
جدول 9-4 : جدول آزمون فرضیه فرعی سوم &ndash آزمون ROE. 114
جدول 10-4 : جدول آزمون فرعی چهارم &ndash آزمون بازده فروش (درصد سود به درآمد) 115
جدول 11-4 : جدول آزمون فرضیه اصلی اول. 116
جدول 12-4 : جدول آزمون شاخص های فرضیه اصلی دوم 117
جدول 13-4 : جدول آزمون فرضیه اصلی دوم 118
جدول 14-4 : جدول خلاصه نتایج آزمون فرضیه ها 119